رویکرد ناپایدار اتحادیه اروپا به سرمایه داری سهامداران


گزارش اخیر اتحادیه اروپا ادعا می کند که این برنامه کوتاه مدت به رهبری سرمایه گذاران شرکت ها را به بازگشت پول به جای سرمایه گذاری تشویق می کند ، که باعث کاهش سرمایه موجود برای سرمایه گذاری در رشد می شود. نویسندگان نشان می دهند که داده های موجود در این گزارش ادعاهای وی را تأیید نمی کند و معتقدند که اگر اتحادیه اروپا از توصیه های گزارش پیروی کند ، شرکت های ذکر شده در اتحادیه اروپا با کاهش سرعت تصمیم گیری و تخصیص سرمایه به تلاش های مشکوک ، برای رقابت تلاش خواهند کرد.

کمیسیون اروپا اخیراً گزارشی درباره حاکمیت شرکتی پایدار منتشر کرده و ادعا کرده است که مشکلی در گرماگرایی کوتاه مدت توسط سرمایه گذاران پیدا کرده و به عنوان یک راه حل ، پیشنهاد انتقال قدرت در شرکت های ثبت شده در اتحادیه اروپا به سایر سهامداران است. اما یافته های این گزارش بسیار ناقص است. و سیاست های آن پایداری تجارت در اتحادیه اروپا را کاهش می دهد.

به عنوان شواهدی فرض شده برای کوتاه مدت ، در این گزارش به افزایش سطح پرداخت ناخالص سهامداران – سود سهام و بازخرید – و کاهش سطح سرمایه گذاری اشاره شده است. ادعا: شرکت ها به طور فزاینده ای پول را بر روی سهامداران می ریزند و دارایی هایی را که می توانند برای ایجاد ارزش طولانی مدت استفاده شوند ، از آنها محروم می کنند. اما این گزارش جریان سرمایه را به اشتباه توصیف می کند ، سرمایه گذاری ها را به اشتباه اندازه گیری می کند و مانده های نقدی شرکت ها را در نظر نمی گیرد. داده های واقعی تصویری کاملاً متفاوت ارائه می دهند.

با جریان سرمایه شروع کنید. عجیب است که گزارش کمیسیون هنگام سنجش جریان سرمایه بین شرکت ها و سهامداران ، فقط به جریان در جهت دیگر – سود سهام و بازخرید – توجه نکرده است. اما همانطور که در سند اخیر نشان دادیم ، مسائل مربوط به حقوق صاحبان سهام در اتحادیه اروپا بسیار فراتر از خرید مجدد است. به عنوان مثال ، در سال های 2010-2019 ، پرداخت ناخالص سهامداران 63٪ از درآمد خالص را به خود اختصاص داده است. اما مسائل مربوط به حقوق صاحبان سهام تقریباً نصف کم بود: 27٪ از درآمد خالص. بنابراین نسبت خالص پرداخت سهامداران به درآمد خالص 36٪ است ، رقمی بسیار شبیه به شرکتهای دولتی ایالات متحده.

نتیجه گیری این گزارش مبنی بر اینکه سرمایه گذاری توسط شرکت های ثبت شده در اتحادیه اروپا در حال کاهش است نیز بسیار ناقص است ، اما به دلیلی متفاوت: به نمونه ای از شرکت های دولتی که از گیلاس انتخاب شده اند متکی است. تجزیه و تحلیل تمام شرکت های ثبت شده در اتحادیه اروپا نشان می دهد که هم هزینه سرمایه (CAPEX) و هم تحقیق و توسعه (تحقیق و توسعه) در دوره تحت پوشش گزارش افزایش یافته است ، هم از نظر مطلق و هم از نظر درآمد. به اصطلاح “شدت سرمایه گذاری” ) علاوه بر این ، CAPEX و R&D طی دهه گذشته ، که شدیدترین فعالیت سهامداران بود ، افزایش یافته است.

این گزارش حاکی از آن است که اگر میزان پرداخت سهامداران کمتر باشد ، ممکن است سرمایه گذاری ها بیشتر باشد. اما مانده پول نقد در دهه گذشته نزدیک به 40 درصد افزایش یافته است و از 712 به 973 میلیارد یورو رسیده است. این نشان می دهد که سرمایه گذاری توسط شرکت های عمومی در اتحادیه اروپا به دلیل کمبود فرصت های نقدی به دلیل کمبود فرصت های اضافی محدود شده است. علاوه بر این ، حتی اگر امروز یک شرکت دولتی خاص فاقد وجه نقد باشد ، این شرکت می تواند به سادگی سهام بیشتری صادر کند. در نهایت ، این دلیل این است که شرکت ها در وهله اول عمومی می شوند. در حقیقت ، هر ساله طی سه دهه گذشته ، شرکت های دولتی کوچکتر در اتحادیه اروپا سرمایه بیشتری را نسبت به توزیع خود از سرمایه گذاران جذب می کنند: سهام سهام آنها بیش از سود سهام به علاوه خرید است.

این گزارش نه تنها نشان نمی دهد که مشاغل در اتحادیه اروپا سو مدیریت می شوند ، بلکه پیشنهادهایی نیز ارائه می دهد که در واقع آن مشاغل را در معرض خطر قرار می دهد. از همه مهمتر ، گزارش توصیه می کند که مسئولیت مدیران را در سرتاسر اتحادیه اروپا تنظیم کند که شامل مجموعه ای گسترده و تعریف شده از ملاحظات ، از جمله مواردی است که منافع “محیط جهانی” و “کل جامعه” را نمایندگی می کنند. این تعهدات توسط ذی نفعان غیر سرمایه گذاری که اقامه دعوی می کنند ، انجام می شود.

تأثیر اجرای چنین پیشنهادهایی فلج شرکت خواهد بود. تقريباً هر تصميم هيئت مديره توسط برخي ذينفعان كه ادعا مي كنند تعهدات تقريباً بي حد و حصر مديران را نقض مي كنند ، قابل اعتراض در قانون است. نگرانی در مورد مسئولیت شخصی یا حتی ناراحتی از معرفی شدن به عنوان متهم در یک دادخواست ، مدیران از گرفتن تصمیمات مهم بدون دریافت ادعا از طرف هیچ شرکت کننده ای که بتواند از آنها شکایت کند خودداری خواهند کرد. این شرکت ها چگونه با شرکت های زیرک آمریکایی و چینی رقابت خواهند کرد؟ انجام تجارت از طریق یک شرکت ثبت شده در اتحادیه اروپا به سادگی دیگر پایدار نخواهد بود. شرکت ها خصوصی می شوند یا با سلطه و فهرست گذاری در جای دیگر به دنبال دور زدن این قوانین هستند.

در حقیقت ، پایداری کل اکوسیستم تجاری اروپا در معرض خطر خواهد بود. مدیران شرکتهای بزرگ اروپایی که در بورس اوراق بهادار بورس اوراق بهادار شرکت می کنند ، مجبورند سود سهام و خریدها را کاهش دهند و در داخل بیشتر سرمایه گذاری کنند ، حتی اگر چنین سرمایه گذاری هایی از نظر سرمایه گذاران منطقی نباشد. این سرمایه در شرکت های پول دار به دام می افتد و به اشتباه مصرف می شود. جریان سرمایه از شرکتهای بزرگتر دولتی به سمت شرکتهای کوچک و دولتی و خصوصی خشک می شود. شرکت هایی که می خواهند پول نقد جمع کنند ، کار سختی خواهند داشت. پس از همه ، چرا سرمایه گذاران باید وجوهی را به مدیرانی واگذار کنند که وظایف امانتداری آنها ، با دستورالعمل اتحادیه اروپا ، اکنون آنها را به تخصیص بودجه به محیط جهانی و به طور کلی جامعه ملزم می کند؟ سوال خودش جواب می دهد.

اگر کمیسیون اروپا واقعاً می خواهد پایداری تجارت را افزایش دهد ، باید اقدامات لازم را برای سهولت ، نه دشوارتر کردن سرمایه گذاری ، استقرار و بازگرداندن سرمایه برای شرکت های اروپایی انجام دهد. برای توجیه آنها باید به پیشنهادات گزارش ، كه به همان اندازه نتایج گرماگرایی كوتاه مدت ، بی اساس هستند ، پشت كند.

یادداشت سردبیر: نسخه قبلی این مقاله به زبان فرانسه در اکو.


منبع: bighat-news.ir

Leave a reply

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>